債券的交易分為場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外兩大類。 一、證券交易所的基本做法 1.報(bào)價(jià)：債券投資人在決定買入或買出某種債券后，便用書面、口頭或電話等方式向各自委托的經(jīng)紀(jì)商發(fā)出保價(jià)指令，委托它買入或買出該債券。賣方的報(bào)價(jià)條件一般為：要賣何種債券，面值是多少，利率是多少，何年到期，賣價(jià)在幾種檔次上可以各買出多少，在什么檔次就停止賣出。買方的報(bào)價(jià)條件一般為：要買入何種債券，多少錢以下買多少，多少錢以上就不買。 2.經(jīng)紀(jì)商接到指令后，立即通知投資人所開戶的證券交易所。 3.交易所立即通知在交易大廳內(nèi)的工作人員大聲喊出或用打手勢(shì)報(bào)價(jià)給場(chǎng)內(nèi)其它的經(jīng)紀(jì)商，并用電子屏幕顯示。 4.眾經(jīng)紀(jì)商開始公開競(jìng)價(jià)，本著價(jià)格優(yōu)先、量大優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則開始交易。也就是先考慮價(jià)格因素，買入價(jià)格相對(duì)高的報(bào)價(jià)，賣方就先賣給他；賣出價(jià)格相對(duì)低的報(bào)價(jià)，買方就會(huì)先和他成交；在價(jià)格沒(méi)有差別的情況下，先報(bào)價(jià)的先成交；在價(jià)格、時(shí)間上都沒(méi)有差別的情況下，交易量大的經(jīng)紀(jì)商先得到交易的機(jī)會(huì)。 5.債券買賣雙方的經(jīng)紀(jì)商口頭達(dá)成交易后，在成交單上簽字并經(jīng)交易所登記確認(rèn)。 6.經(jīng)紀(jì)商將成交情況通知給投資人，投資人就要按時(shí)將款項(xiàng)或債券交付他的經(jīng)紀(jì)商，再到開戶交易所交割過(guò)戶。 投資人從發(fā)出報(bào)價(jià)指令到收到成交的電話通知的整個(gè)過(guò)程很短，不過(guò)就幾分鐘的時(shí)間，接到成交電話通知的第二天，投資人還會(huì)接到書面通知。 二、場(chǎng)外交易的操作流程 場(chǎng)外交易以自營(yíng)買賣為主，也有少量的代理買賣。由于證券交易商可以在自營(yíng)買賣中與普通投資者直接交易，所以，在自營(yíng)買賣中，投資者與投資者、投資者與證券商之間的交易可以不通過(guò)交易所和經(jīng)紀(jì)商，就如我們?nèi)粘Ｉ钪械膮f(xié)商議價(jià)一樣，這個(gè)過(guò)程對(duì)我們來(lái)說(shuō)是再熟悉不過(guò)了。 但是，也有些投資人，他場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外市場(chǎng)都不進(jìn)，他所有的交易都是委托別人做的，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)他委托的是證券經(jīng)紀(jì)商，場(chǎng)外市場(chǎng)他可以委托任何他相信的人。接下來(lái)，受委托的人到場(chǎng)外市場(chǎng)上去交易的流程與自營(yíng)買賣的流程是一樣的，只不過(guò)多了一個(gè)隨時(shí)要聽從投資人的指令、向投資人匯報(bào)行情的過(guò)程而已。 三、債券各種交易方式 債券分場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的交易，具體到每種交易方式如債券的現(xiàn)貨交易、回購(gòu)交易、期貨交易和期權(quán)交易，它們的交易過(guò)程又是各不相同的。 1、債券現(xiàn)貨交易 （1）買入債券 您可直接委托證券商，采用證券賬戶卡申報(bào)邁進(jìn)，買進(jìn)債券后，證券商就會(huì)為您打印證券存折，以后即可憑證券存折再行賣出。（如果您買的是實(shí)物債券，需要提取的話，證券商就會(huì)按有關(guān)債券實(shí)物代保管業(yè)務(wù)的規(guī)定辦理提券手續(xù)并交給您。注意，記賬式債券不能提券。） （2）賣出債券 對(duì)于實(shí)物債券，在賣出之前您應(yīng)事先將它交給您開戶市的證券結(jié)算公司或其在全國(guó)各地的代保管處進(jìn)行集中托管，這一過(guò)程您也可委托證券商代理，證券商在受到結(jié)算公司的記賬通知書后再為您打印債券存折，您就可委托該證券商代理賣出您所托管的債券。對(duì)于記賬式債券，您可通過(guò)在發(fā)行期認(rèn)購(gòu)獲得，再委托托管證券商賣出。 2、債券回購(gòu)交易 （1）回購(gòu)交易[賣出債券à買回債券] 您和買方簽訂協(xié)議賣給他債券，拿對(duì)方的資金去做其他收益更大的投資,您只需按商量好的利率支付給他利息，在協(xié)議規(guī)定的時(shí)期以協(xié)議約定的價(jià)格將債券再買回來(lái)。 （2）逆回購(gòu)交易[買入債券à賣回債券] 您和賣方簽訂協(xié)議買入他的債券，賣方按商量好的利率支付給您利息，您在協(xié)議規(guī)定的時(shí)期以協(xié)議約定的價(jià)格將債券再賣回給對(duì)方。 回購(gòu)協(xié)議的利率是您和對(duì)方根據(jù)回購(gòu)期限、貨幣市場(chǎng)行情以及回購(gòu)債券的質(zhì)量等因素議定的,與債券本身的利率沒(méi)有直接的關(guān)系，所以,這種有條件的債券交易實(shí)際上是一種短期的資金借貸，一般來(lái)說(shuō)，回購(gòu)交易是賣現(xiàn)貨買期貨，逆回購(gòu)交易是買現(xiàn)貨賣期貨. 3、債券期貨交易 當(dāng)您估計(jì)您手頭的債券其價(jià)格有下跌趨勢(shì)，您又不太確定即不想馬上將債券轉(zhuǎn)讓出去，但是您又想將這個(gè)價(jià)格有可能下降的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓給別人；或者您估計(jì)某種非您持有的債券價(jià)格將要上漲，您想買進(jìn)，您又不太確定即您不想馬上就將該債券買進(jìn)，但是您又確實(shí)想得到這個(gè)價(jià)格有可能上漲的收益，您可通過(guò)委托券商來(lái)給您和買賣對(duì)方進(jìn)行撮合，雙方通過(guò)在期貨交易所的經(jīng)紀(jì)人談妥了成交條件后，先簽訂成交契約（標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約），按照契約規(guī)定的價(jià)格，約定在您估計(jì)的降價(jià)或漲價(jià)時(shí)間之后再交割易主，這樣您就達(dá)到了您的預(yù)期目的。當(dāng)然，情況和您估計(jì)的相反時(shí)，您就不能等到交割的那一時(shí)刻了，您可在期貨到期前的任一時(shí)間上做兩筆金額大致相等、方向相反的交易來(lái)對(duì)沖了結(jié)。 4、債券期權(quán)交易 正如您所知,期權(quán)交易是一種選擇權(quán)的交易，雙方買賣的是一種權(quán)利，也就是您和對(duì)方按約定的價(jià)格，在約定的某一時(shí)間內(nèi)或某一天，就是否購(gòu)買或出售某種債券，而預(yù)先達(dá)成契約的一種交易。具體做發(fā)是：您和交易對(duì)方通過(guò)經(jīng)紀(jì)人簽訂一個(gè)期權(quán)買賣契約，規(guī)定期權(quán)買方在未來(lái)的一定時(shí)期內(nèi)，有權(quán)按契約規(guī)定的價(jià)格、數(shù)量向期權(quán)賣方買進(jìn)或賣出某種債券；期權(quán)買方向期權(quán)賣方支付一定的期權(quán)費(fèi)，取得契約，這時(shí)期權(quán)的買方就有權(quán)在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)行情，決定是否執(zhí)行契約，若市場(chǎng)價(jià)格對(duì)其買入或賣出債券有利，他有權(quán)按契約規(guī)定向期權(quán)賣方買入或出售債券，期權(quán)賣方不得以任何理由拒絕交易, 若市場(chǎng)價(jià)格對(duì)其買入或賣出債券不利，他可放棄交易任其作廢，他的損失就是購(gòu)買期權(quán)的費(fèi)用,或者是把期權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三者來(lái)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易又有買進(jìn)期權(quán)、賣出期權(quán)和套做期權(quán)三種。 需要指出的是，期貨、期權(quán)的實(shí)際交易操作比理論上的想象還要復(fù)雜的多，如它倆都有多頭準(zhǔn)套利、多頭純粹套利；空頭準(zhǔn)套利、空頭純粹套利，還有組合投資和套期圖利等等。不過(guò)幸運(yùn)的是我們并沒(méi)有必要去掌握它，因?yàn)槠谪洝⑵跈?quán)的每一筆交易量都很大，我們一般的家庭或個(gè)人投資者是無(wú)法承受的。
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