2月份，CIFED總指數(shù)持續(xù)回升，但仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間。同期在岸、離岸市場走勢分化，在岸收益率小幅上漲、離岸收益率全線下行，各子指數(shù)悉數(shù)上升。2月底，CIFED總指數(shù)收?qǐng)?bào)-35.2，較1月末回升34.1，2019年1月、2018年12月該指數(shù)則分別上升42.2、27.2。在岸市場方面，債券收益率先下降后回升，整體小幅上行。從我們篩選出的細(xì)分類別看，各種類債券收益率上升幅度均在1-8BP之間。公用事業(yè)行業(yè)由于樣本券數(shù)量不足，繼續(xù)暫停公布。從影響因素看，受到春節(jié)期間資金量大幅波動(dòng)影響，資金面出現(xiàn)短期擾動(dòng)，但整體維持平穩(wěn)。值得關(guān)注的是，2月份股票市場顯著回升，上證綜指全月漲幅達(dá)到14%，在新增貸款及社融創(chuàng)歷史新高、以及金融供給側(cè)改革繼續(xù)深化背景下，大金融板塊進(jìn)一步上漲，市場做多情緒熱烈，股債蹺蹺板效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，債券市場承壓，尤其是利率債回調(diào)約10BP。信用債市場情緒較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升帶動(dòng)信用利差收縮，尤其是3-5年期信用債受到市場青睞。離岸方面，受益于貿(mào)易談判進(jìn)展良好以及美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派言論，人民幣的貶值壓力減弱，2月底兌美元匯率報(bào)6.6961。離岸人民幣遠(yuǎn)期曲線保持較為陡峭的上傾斜率，并在2月份略有走平。離岸人民幣債市方面，二級(jí)市場的表現(xiàn)繼續(xù)強(qiáng)勁，長期債券表現(xiàn)優(yōu)于大市，而B評(píng)級(jí)債券也表現(xiàn)勝出，與亞洲各市場呈現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升相一致。

受到在岸、離岸市場債券收益率走勢分化的影響，2月份各分項(xiàng)子指數(shù)悉數(shù)回升。具體來看，行業(yè)分類維度下，其他金融行業(yè)指數(shù)較上月回升26.8，收?qǐng)?bào)60.5，在我們編制的主要子指數(shù)分項(xiàng)中處于最高位；商業(yè)銀行指數(shù)上漲25.6，月底收?qǐng)?bào)20.1，回到正值區(qū)間；其他非金融行業(yè)指數(shù)上升30.6至-75.7；房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)回升84.6至-127，在子指數(shù)中繼續(xù)取得最高漲幅。國企—非國企分類維度下，央企、非央企、非國企指數(shù)分別上升23、72.5和68.5，收?qǐng)?bào)23.2、-238.2和-123.6。

我們預(yù)計(jì)CIFED指數(shù)短期可能維持震蕩走勢。在岸方面，市場關(guān)注兩會(huì)對(duì)全年經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，以及能否進(jìn)一步推出穩(wěn)增長政策；但年初金融數(shù)據(jù)超預(yù)期回升后，2月份金融數(shù)據(jù)回歸平穩(wěn)，金融、經(jīng)濟(jì)是否企穩(wěn)還需要更多數(shù)據(jù)支撐，在岸債券收益率仍有下行趨勢。離岸方面，由于市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好短期內(nèi)波動(dòng)較小，我們預(yù)計(jì)近期離岸人民幣債券大概率在當(dāng)前位置保持穩(wěn)定。綜合而言，短期內(nèi)總指數(shù)預(yù)計(jì)震蕩前行。

（跟蹤每日CIFED指數(shù)走勢，請(qǐng)查看彭博代碼“BCBIFED Index”、路透代碼“CIFED=BCHO”）