2019-03-15
2月份,CIFED總指數(shù)持續(xù)回升,但仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間。同期在岸、離岸市場(chǎng)走勢(shì)分化,在岸收益率小幅上漲、離岸收益率全線下行,各子指數(shù)悉數(shù)上升。2月底,CIFED總指數(shù)收?qǐng)?bào)-35.2,較1月末回升34.1,2019年1月、2018年12月該指數(shù)則分別上升42.2、27.2。在岸市場(chǎng)方面,債券收益率先下降后回升,整體小幅上行。從我們篩選出的細(xì)分類別看,各種類債券收益率上升幅度均在1-8BP之間。公用事業(yè)行業(yè)由于樣本券數(shù)量不足,繼續(xù)暫停公布。從影響因素看,受到春節(jié)期間資金量大幅波動(dòng)影響,資金面出現(xiàn)短期擾動(dòng),但整體維持平穩(wěn)。值得關(guān)注的是,2月份股票市場(chǎng)顯著回升,上證綜指全月漲幅達(dá)到14%,在新增貸款及社融創(chuàng)歷史新高、以及金融供給側(cè)改革繼續(xù)深化背景下,大金融板塊進(jìn)一步上漲,市場(chǎng)做多情緒熱烈,股債蹺蹺板效應(yīng)逐步顯現(xiàn),債券市場(chǎng)承壓,尤其是利率債回調(diào)約10BP。信用債市場(chǎng)情緒較穩(wěn)定,風(fēng)險(xiǎn)偏好回升帶動(dòng)信用利差收縮,尤其是3-5年期信用債受到市場(chǎng)青睞。離岸方面,受益于貿(mào)易談判進(jìn)展良好以及美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派言論,人民幣的貶值壓力減弱,2月底兌美元匯率報(bào)6.6961。離岸人民幣遠(yuǎn)期曲線保持較為陡峭的上傾斜率,并在2月份略有走平。離岸人民幣債市方面,二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)繼續(xù)強(qiáng)勁,長(zhǎng)期債券表現(xiàn)優(yōu)于大市,而B評(píng)級(jí)債券也表現(xiàn)勝出,與亞洲各市場(chǎng)呈現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升相一致。
受到在岸、離岸市場(chǎng)債券收益率走勢(shì)分化的影響,2月份各分項(xiàng)子指數(shù)悉數(shù)回升。具體來(lái)看,行業(yè)分類維度下,其他金融行業(yè)指數(shù)較上月回升26.8,收?qǐng)?bào)60.5,在我們編制的主要子指數(shù)分項(xiàng)中處于最高位;商業(yè)銀行指數(shù)上漲25.6,月底收?qǐng)?bào)20.1,回到正值區(qū)間;其他非金融行業(yè)指數(shù)上升30.6至-75.7;房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)回升84.6至-127,在子指數(shù)中繼續(xù)取得最高漲幅。國(guó)企—非國(guó)企分類維度下,央企、非央企、非國(guó)企指數(shù)分別上升23、72.5和68.5,收?qǐng)?bào)23.2、-238.2和-123.6。
我們預(yù)計(jì)CIFED指數(shù)短期可能維持震蕩走勢(shì)。在岸方面,市場(chǎng)關(guān)注兩會(huì)對(duì)全年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷,以及能否進(jìn)一步推出穩(wěn)增長(zhǎng)政策;但年初金融數(shù)據(jù)超預(yù)期回升后,2月份金融數(shù)據(jù)回歸平穩(wěn),金融、經(jīng)濟(jì)是否企穩(wěn)還需要更多數(shù)據(jù)支撐,在岸債券收益率仍有下行趨勢(shì)。離岸方面,由于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好短期內(nèi)波動(dòng)較小,我們預(yù)計(jì)近期離岸人民幣債券大概率在當(dāng)前位置保持穩(wěn)定。綜合而言,短期內(nèi)總指數(shù)預(yù)計(jì)震蕩前行。
(跟蹤每日CIFED指數(shù)走勢(shì),請(qǐng)查看彭博代碼“BCBIFED Index”、路透代碼“CIFED=BCHO”)