6月22日，中國銀行發(fā)布2018年5月境內(nèi)外債券投融資比較指數(shù)（CIFED）。

2018年5月，CIFED總指數(shù)震蕩下行，中美貿(mào)易摩擦階段性緩和，疊加信用風險頻發(fā)帶動信用利差走闊，在岸市場收益率多數(shù)上行，同期離岸市場收益率漲跌互現(xiàn)，各子指數(shù)走勢出現(xiàn)分化。5月底，CIFED總指數(shù)收報-17.0，較4月末下降13.4。2018年4月、3月，該指數(shù)分別下降31.9、32.8。

在岸市場方面，樣本債券收益率多數(shù)上行。從篩選細分類別看，房地產(chǎn)行業(yè)債券收益率回調(diào)幅度最大，升幅為41bp，非央企、其他金融債券收益率分別上升31bp、20bp，其他各細分類別的樣本債券收益率波動幅度在10bp左右。公用事業(yè)行業(yè)由于樣本券數(shù)量不足，繼續(xù)暫停公布。從影響因素看，盡管面臨繳稅因素影響，但央行公開市場操作呵護流動性，資金面整體平穩(wěn)。經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，4月份工業(yè)增加值超預期上升，房地產(chǎn)投資維持高位，但固定資產(chǎn)投資持續(xù)回落、社會消費小幅下滑，經(jīng)濟基本面總體穩(wěn)定。債券市場主要受信用風險影響，隨著去杠桿進程推進，非標融資明顯收縮，部分企業(yè)融資渠道受限，尤其是難以獲得足額貸款的中低評級企業(yè)。信用風險頻發(fā)導致市場擔憂情緒上升，債券收益率整體上行，信用利差大幅走闊。

離岸方面，在美元走強的背景下，5月份人民幣走弱，離岸人民幣比在岸人民幣更強勢，但在岸、離岸人民幣價差至月底已經(jīng)收窄。全月離岸流動性保持大致平穩(wěn)?？傮w而言，5月份離岸人民幣債券二級市場表現(xiàn)堅挺，但新債發(fā)行依然不溫不火。

5月份，各分項子指數(shù)漲跌互現(xiàn)。具體來看，行業(yè)分類維度下，房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)較上月上漲12.2，收報62.2，在我們編制的主要子指數(shù)分項中處于最高位；商業(yè)銀行、其他金融指數(shù)月底分別收報35.7、59.6，分別較4月底上行10.5和3.9；其他非金融行業(yè)指數(shù)繼續(xù)回落44.7，收報-127.9。國企—非國企分類維度下，央企、非央企和非國企指數(shù)分別回落1.2、40.9、17.6，收報39.4、-131.8和19.8。

預計CIFED指數(shù)后續(xù)下行動能不足，未來一段時間可能小幅回升。在岸方面，信用風險對市場的沖擊暫時難以消退、疊加美聯(lián)儲加息預期強烈，市場情緒仍脆弱，短期內(nèi)在岸債券市場調(diào)整壓力繼續(xù)存在。離岸方面，中資發(fā)行仍然有限，二級市場相對于同期美元債市場表現(xiàn)更平穩(wěn)，支撐投資者情緒。綜合而言，短期內(nèi)總指數(shù)將暫緩跌勢，大概率回到正區(qū)間。

（跟蹤每日CIFED指數(shù)走勢，請查看彭博代碼“BCBIFED Index”、路透代碼“CIFED=BCHO”）