CIFED總指數(shù)5月繼續(xù)回升，結(jié)束自2015年初以來連續(xù)28個月的“倒掛”。同期兩岸債市收益率走勢分化，在岸收益率維持上行，離岸收益率則漲跌互現(xiàn)。5月底，CIFED總指數(shù)收報36.3，較4月末水平繼續(xù)回升47.8，此前2017年4月、2017年3月該指數(shù)則分別回升38.2、28.5。在岸方面，樣本債券收益率在5月上行，中行編制的細分行業(yè)指數(shù)顯示，商業(yè)銀行、房地產(chǎn)、其他金融、公用事業(yè)和其他非金融行業(yè)收益率上行幅度在20-30Bp左右，從債券市場影響因素看，資金面有所緩解、監(jiān)管政策仍需關(guān)注，市場情緒維持謹慎。離岸方面，5月底人行宣布將進一步改革人民幣中間價機制后，市場預(yù)期中國將支持人民幣穩(wěn)定，人民幣匯率全線走強。雖然五月底離岸人民幣流動性再現(xiàn)緊張，離岸人民幣債券表現(xiàn)堅挺，全月價格波動不大。而新債市場發(fā)行依然淡靜。

分項指數(shù)全部轉(zhuǎn)為正值，其中，商業(yè)銀行、其他金融、公用事業(yè)指數(shù)自4月下旬轉(zhuǎn)正后波動上行，5月末小幅下降，其他分項指數(shù)最晚于5月中旬轉(zhuǎn)正后延續(xù)上升趨勢。具體來看，行業(yè)分類維度下，其他金融指數(shù)上升33.4至59.5，在中行編制的主要子指數(shù)分項中處于最高位；商業(yè)銀行、房地產(chǎn)、公用事業(yè)和其他非金融行業(yè)子指數(shù)月底分別收報45.8、41.3、30.8和19.6，分別較4月底回升19.2、61.6、16.4和64.6。國企—非國企分類維度下，央企、非央企和非國企子指數(shù)分別走升24.7、64.1、47.4至47.3、13.6和32.1。

隨著分項指數(shù)的波動，預(yù)計CIFED指數(shù)在未來一段時間可能進入震蕩行情。在岸方面，年內(nèi)央行已經(jīng)兩次上調(diào)公開市場操作中標利率，貨幣政策偏穩(wěn)健中性，監(jiān)管力度加強、公開市場操作放緩背景下，疊加季末、年中因素，資金面大概率維持緊平衡。進入6月份以后，短端收益率震蕩上行，收益率曲線走平，為應(yīng)對月末偏緊的資金面，市場謹慎情緒仍然濃厚。離岸方面，離岸人民幣債久期較短、新債供應(yīng)缺乏、人民幣保持穩(wěn)定將繼續(xù)支持離岸債券的估值。

（跟蹤每日CIFED指數(shù)走勢，請查看彭博代碼“BCBIFED Index”、路透代碼“CIFED=BCHO”）